今年上半年 ，鹏华票息债券市场的固收整体表现让不少投资者眼前一亮 。据Wind数据统计 ，专家债供占优中证全债指数上半年上涨2.98% 。刘太进入下半年，阳下用债伴随国家政策密集出台 ，半年债券市场将如何演绎？有哪些机会和风险 ？作为鹏华基金基本面投资专家 、信用需或鹏华债券投资一部联席总经理 、暖信基金经理刘太阳具有17年金融证券从业经验 ，策略超10年基金产品管理年限 ，鹏华票息近日其分享了对于下半年债市展望和对利率债投资策略的固收看法。在刘太阳看来 ，专家债供占优下半年债市整体风险可控 ，刘太信用债票息策略相对比较占优 ，阳下用债在银保类机构负债成本降低的半年背景下 ，其配债偏好或向利率债等低风险品种靠拢，届时整个利率债长端和短端都会具有较好的配置价值 。刘太阳目前在管产品类型覆盖面广 ，包括一级债基、中长期纯债型基金和偏债混合型基金等 ，过往业绩表现稳健 。其中 ，鹏华丰腾 、鹏华丰玉均是中长期纯债基金 。鹏华丰玉成立于2017年3月 ，刘太阳自2019年9月开始任职管理。据基金定期报告统计 ，截至2023年二季度末 ，鹏华丰玉过去一年 、三年、五年 、自成立以来的净值增长率分别为3.02% 、8.98% 、20.25% 、27.69% 。进一步细分看 ，利率债基金属于纯债基金的一类 ，投资范围基本限定在政策性金融债 、国债等利率债品种 。刘太阳在利率债方面投资管理经验丰富 ，在管的鹏华永益3个月定开 、鹏华丰宁 、鹏华丰玉等均为利率债为主要投资标的的纯债基金 。刘太阳介绍，利率债基金因为底层资产的原因，信用风险相对小 ，而且利率债基金在组合管理操作上较为灵活 ，久期和杠杆的增减相对于其他纯债基金更为便利 。从收益获取上来讲 ，整个利率债基金要通过更高的久期和杠杆水平来提高收益 ，而更高的久期或杠杆则意味着其对于久期的风险暴露更大，因此对于市场趋势的判断 、波段操作的灵活性要求更高 。展望后市，刘太阳表示 ，下半年债市整体风险可控 ，信用债票息策略相对比较占优，但经历上半年的修复后信用利差要继续维持系统性压缩 ，空间比较有限 ，潜在获利空间较年初也明显收窄 ，行情可能进入下半场 ，因此在积极获取收益的同时需要保留一份清醒 ，逐步增加高流动性资产占比 ，提升整个组合的反脆弱性 ，重点提防超预期的政策和城投舆情可能对市场带来的阶段性扰动 。具体来看 ，利率债方面 ，在银保类机构负债成本降低的背景下，其配债偏好或向利率债等低风险品种靠拢 ，届时整个利率债长端和短端都会具有较好的配置价值；信用债方面 ，预计信用债短期将重新回到均衡，跨季后资金面大概率转松 ，理财规模季节性回流叠加保险端6月积累的保费配置需求释放 ，信用市场供需格局应该会转向，回暖概率较大；城投债方面 ，下半年整个城投债投资的利多因素与潜在压力并存 ，预计各区域间的城投债资质和表现可能加速分化 ，短久期下沉策略的性价比在持续下降 ，对城投债投资仍须聚焦好地区+好平台，坚决规避负面舆情频发 、基本面持续恶化的区域平台 。
